疫情扰动下市场仍有分歧,携程(TCOM.US)股价何去何◣从?
在Q2财报表明公司业务触底以及净亏损环比大幅缩窄后,携程(TCOM.US)股价大涨8.65%。
据智通财经APP了解,携程第二季度的收入为32亿元人民币(单位下同),虽同比下滑64%,但优于一季度时下滑67%-77%的指引,这说明实际的业务情况稍强于公司原先◣的预估。同时,非GAAP下的净亏损较上一季度亦有明显改善,环比收窄91.19%至11.55亿元。
对于三季度,携程给出了确切指∴引,其预计收入同比下¤滑47%-52%,下滑幅度再次收□ 窄,这意味着公司三季度的经营环境进一步改善。
不过,市场对于携程的后√续发展产生了明显分歧。以9月以来的两份研报为例,国盛证券基于疫情得到有效控制的假设,认为携程2021年的净利润将●达68亿元。而T.H.Capital则给出了◥携程2021年亏损1.4亿元的预测。
在市场分歧之下,携程■股价将何去何从?
降本增效缩亏损
从收入来看,二季度是携〗程2020年前三个季度中收入下滑的底部,这在㊣数据上有所反映。Q1-Q3,携程收入同比下滑的幅度分别为42%、64%、47%-52%(指引)。之所以二季度下滑幅度最大,是因为国内的防疫措施落实】与国外疫情爆发相叠加,对携程的经营环境造成直接冲击。
不过,与“OTA千亿美◎金俱乐部”中的Booking、Expedia相比,携程的下滑幅度相⊙对较少。Booking、Expedia与携程是2019年期末实现千亿美元GMV的三家跨国公司,在二季度,Booking、Expedia的收入下〗滑幅度均超80%,远高于携程的64%。这个差异,与国内市场疫◥情得到有效控制有直接关系。
据财→报显示,得益于国内市场经营环境的改善,携程二季@ 度内住宿预定、商旅╳管理两大业务实现了不同程度的复苏。其中,住宿预定收入为12.54亿元,环比增长8.57%;商旅管理收入为◣1.62亿元,环比增长29%。
但交通票务、旅游度假两大业务的恢复则相对较慢,这使得携程二季度的总ㄨ收入环比仍下滑。业务规模的缩减亦对公司≡的毛利率造成了影响,携程二季度的毛利率为72%,较上季〇度的74%有所下降,亦低于2019年同期的79%。
不过,通过降本增效的方式,携程实现了对净亏损环比的大幅缩减。据◤财报显示,在GAAP准则下,携程二季度▂的总营业费用为24.87亿元,而上一季度为46.77亿,2019年同期为51.67亿。其中,产品开发费用同比缩减32%,销售和@营销费用同比缩减69%,一般行政和管理费用同比缩减37%。
对运营成本大幅缩减后,携程二季度在♀非GAAP准则下的净亏损为11.55亿元,环比收窄91.19%。但在连续两个季度的亏损之ξ 后,亦对携程的资产质量造成了一定压力,其资产负债率从2019年底的46.62%上升至2020年6月30日止的49.84%,提升超3个百分点。
三季度运营利润♀有望扭亏
对于市场的复苏情况,携程在电话会上亦做了详细介绍。公司表示,在过去几∮个月中,短途出行率︼先复苏,包括酒店、景点门票、租车等短途出行项目同比增长均超20%。到8月份时,携程国内酒店和机票预定与去年同期相比∮已实现了正增长,远快于行业复苏进度。海外业务方面,自4月触底后,大多№数地区已出现复苏迹象,境外本▅国旅行开始恢复,本国酒店预订也在增加。
受益于▓国内市场的复苏以及国外市场经营环境的边际╱改善,携程对第三季度做出了同比下滑47%-52%的收入指引,下滑幅度继续』维持缩减趋势。携程首席财务官王肖
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