今日视点：监管层三个月五度发声法治供给 夯实资本市场深改◎制度基石

　　张 歆

　　兵马未动，粮草先行。对于肩负全面深化改革重任的资本♂市场而言，法治供给无疑是深改的全方位制度铺垫。

　　11月14日，最高法发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》，涉及金融领域部分包括∏金融消费者权益保护、证券、营业信托、财产保险、票据纠纷案件审理等5个方面内容，对其实践中◆存在的争议问题作出明确规定。其中，关于证券市场虚假陈述民事赔偿案和场外配资↙的内容尤其引人关注。笔者注意到，近期A股市场法治供给速度加快，体现在以下ω　两个层面：

　　首先，增加法治供给、完善法治体系正成为资本市场的“顶层设计”。

　　笔者注意到，在近三个月时间√内，监管层已经◎五度就资本市场法治化发声。8月31日召开的金融委第七次会议提出，要大力保护投资者合法权益，健全资本市场法治体系，加快修订相关法律法↓规，强化法律责任追究，大幅提高违法成本，为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态；9月6日，证监会副主席阎①庆民表示，要着力增强法治供给，加大赔偿力度，这是保护☉投资者合法权益的前提；9月10日晚间，证监会公布“深改12条”，其中第8条明确“进一步加大法治供给”。加快推动《证券法》《刑法》修改，大幅提高欺诈发行、上市◥公司虚假信息披露和中介机构提供虚∴假证明文件等违法行为的违法成本；11月3日，证监会主席易会满强调，要推动证券法修改，加强资本市场法治供给与投资者保护。

　　再加上本次最高法发布的▓纪要，明确证券市场虚假陈述民事赔偿案可试点代表人诉讼、场外配资合同应认定无∩效等事宜，资本市→场的法治供给进一步得到完善，而且可以说有高度、有温度、有热度。

　　其次，司法判决、行政处罚有望对违规行为进行多维度惩治，警示上市公司、中介机构等市场☆主体中的心存侥幸者，从而推动上市公司质量提升。

　　9月中旬，上海市第一中级人民法院公布了对“资本玩家”鲜言ζ违法行为的一审判决：被告人行为已构成背信损害上市公司利益罪、操纵证券市场罪，决定执行有期徒刑5年，并处罚金人民币1180万元，违法所得◥予以追缴。虽然目前仅仅是一审判决落锤，但笔者认为，案件本身已经给上市公司以及董监高传递了明确的监』管信号——行政“顶格处罚”后力度∮有限的法治“威慑力空白”正在由刑法填补。

　　同时，证监会一直以来通过严格监管执法，打击各类证券期货【违法行为。证监会数据显示，2018年全年作出行政处罚决定310件，同比增长38.39%；罚没款金额106.41亿元，同比增长42.28%；市场禁入50人，同比增长13.64%。

　　11月15日，证监会依法对华信证券实施风险◥处置：鉴于其违法为股东上海华信国际集团有限公司及其关联方提供融资、违规开展资产管理业务、净资本等风险控制指⊙标已不符合持续经营证券业务的规定，且逾期未能改正，严重损害客户合法权益，危及公司稳健运△行，根据《证券法》《证券公司〒监督管理条例》《证券公司风险处置条例》的相关规定，证监会决定撤销华信证券的全部业务许可。

　　上述刑罚或行政处罚正是资本市场法治供给的加速落地，无疑将为资本市场全面深改夯实公司治理基♀础。

　　笔者认为，法治化正是本轮资本市场全面深化改革中制度优化的主要特点之一。从顶层设计——制度先行——切实提高违法违规成本——案例示范并威慑意图违↘规者——完善上市公司治理——提升上市公司质量，这条“提质生〖态链”逻辑清晰、目标明确，也将夯实资本市场深改“制度基石”，推动形成规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。